Tại sao FE Credit được định giá với mức P/E “tận” 21 lần?

Theo đó, Tập đoàn Tài chính Sumitomo Mitsui (SMBC) vừa mua lại 49% vốn điều lệ tại Công ty Tài chính TNHH MTV Việt Nam Thịnh Vượng (FE Credit) với mức định giá 2,8 tỷ USD tương đương P/B = 4.5 và P/E = 21 lần. Như vậy, với định giá này VPBank có vốn hóa gần bằng ACB, cao hơn VIB và lớn hơn 2 lần so với TPB hay OCB.

FE Credit vốn xuất thân từ khối tín dụng tiêu dùng của VPBank được thành lập năm 2010. Sau đó, khối tiêu dùng này được chuyển sang công ty con (Công ty Tài chính TNHH MTV Ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng) vào năm 2015. Kể từ đây, FE Credit đã mang lại cho VPBank gần 19.000 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế. Còn nếu tính từ khi thành lập, FE Credit đã mang về cho ngân hàng này trên dưới 20.000 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế.

Đặc biệt, trong giai đoạn 2016-2019, FE Credit thường đóng góp 45-50% trong tổng lợi nhuận hợp nhất và được coi là "gà đẻ trứng vàng" của VPBank. Chính vì thế mà FE Credit của VPBank được nhiều đối tác nước ngoài săn đón và VPBank cũng từng có kế hoạch bán một phần. Tuy nhiên, đến năm 2017, VPBank bất ngờ tuyên bố huỷ bỏ kế hoạch này vì thời điểm đó FE Credit đóng góp một nửa lợi nhuận cho ngân hàng.

Nhưng cuối cùng - gần 4 năm sau, ngày 28/4/2021, 49% vốn điều lệ của Công ty Tài chính TNHH MTV Việt Nam Thịnh Vượng đã chính thức về tay SMBC.

Nhận định về thương vụ sang tay với giá trị lên tới 2.8 tỷ USD, công ty AZFin Việt Nam cho rằng, do xu hướng tiêu dùng của Việt Nam được dự báo bùng nổ khi thu nhập bình quân đầu người trên 3.000-5.000 USD (tầng lớp trung lưu tăng mạnh) và giới trẻ hiện nay ở Việt Nam đã đang và sẽ có phong cách sống thoải mái hơn, tiêu dùng nhiều hơn thay vì tiết kiệm như thế hệ trước. Đây là lý do giúp FE Credit được kỳ vọng tăng trưởng còn dài trong tương lai.

Cùng với đó, trên thị trường tài chính tiêu dụng ở Việt Nam hiện nay, FE Credit là người “thống trị” ở thị trường màu mỡ này với thị phần khoảng 48% - 50%. Vì thế, SMBC sẵn sàng trả giá cao hơn bình thường để nắm 49% cổ phần để được quyền tham gia quản trị điều hành.

Như vậy, sau thương vụ đình đám này, cái được trước mắt của VPBank là vốn chủ sở hữu sẽ tăng đột biến tới 20.000 tỷ. Từ đó làm cho giá cổ phiếu tăng mạnh và cổ đông sẽ được hưởng lợi.

Cùng với đó, với nguồn vốn này, nếu VPBank sử dụng với ROE (lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu) khoảng 15% thì mỗi năm cũng mang lại thêm cho ngân hàng này gần 4.000 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế - lớn hơn rất nhiều so với việc giảm 49% lợi nhuận ghi nhận từ FE Credit khoảng 1.500 tỷ (FE lợi nhuận sau thuế 2021 khoảng 2.800-3.500 tỷ đồng).

Được biết tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2021 tổ chức ngày chiều nay (29/4), VPBank sẽ trình cổ đông thông qua việc ủy quyền cho Hội đồng Quản trị được thực hiện một số nội dung như thành lập hoặc mua lại công ty con, công ty liên kết khác để thực hiện các ngành nghề kinh doanh được phép theo quy định pháp luật. Thông qua phương án bán vốn đầu tư của VPBank tại các công ty con. Thông qua chủ trương chuyển đổi hình thức pháp lý, tổ chức sắp xếp lại mô hình, chức năng hoạt động của các công ty con của VPBank…